国金证券股份有限公司袁维近期对海泰新光进行研究并发布了研究报告《硬镜整机三轮驱动，高壁垒光学技术延伸空间广远》，本报告对海泰新光给出买入评级，认为其目标价位为145.00元，当前股价为101.8元，预期上涨幅度为42.44%。

海泰新光(688677)

投资逻辑

(资料图片仅供参考)

美国客户设备放量带来零部件需求，驱动业绩增长稳健。公司深耕于医用内窥镜器械和光学产品领域，内镜上游组件如镜体、光源等销售带动公司快速成长。公司凭借扎实的技术与海外客户形成较强粘性，上游组件伴随客户推出新品放量，根据2022年业绩快报，22年收入同比增54%，利润同比增55%，未来预计会持续有新品推广及产品迭代机会带动上游组件稳定增长。

硬镜市场国内预计百亿空间，公司延伸至下游内窥镜整机市场，三轮驱动销售有望把握国产化浪潮。根据弗若斯特沙利文，中国硬镜市场预计到24年超过100亿元，年均复合增长率为11%。由于硬镜研发技术壁垒高，且在中国起步较晚，参与主体以进口厂家为主，CR3超70%。近年来国内政策频出推动国产替代，带来国内整机放量契机，公司通过与史赛克中国合作、成立国药新光子公司以及自研整机三种方式共同推广，有望把握市场机会放量。

光学技术筑底，未来拓展方向增长空间。公司凭借扎实的光学技术，进行下游的多领域拓展，涉及生物识别、工业激光及医用光学等领域，生物识别中掌静脉模组产品与轨道交通、金融支付与汽车行业的相关公司进行技术和商务对接，随着应用场景的不断拓宽，有望持续打开成长空间。

盈利预测、估值和评级

我们看好公司上游内镜组件持续放量，整机在国产化趋势下的放量，下游市场不断开拓。预计公司2022-2024年归母净利润1.83/2.52/3.65亿元，同比增长55%/38%/45%，对应EPS分别为2.10/2.89/4.20元。

采用相对估值法进行估值，给予公司2023年50倍PE，12个月内目标市值126亿元，目标价145元/股。首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示

对美国客户销售存在较高依赖风险；自主品牌整机市场拓展不及预期风险；技术创新风险；行业竞争加剧风险；人民币汇率波动风险等

数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东吴证券汪澜研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.37%，其预测2022年度归属净利润为盈利1.79亿，根据现价换算的预测PE为50.19。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级9家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为138.3。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，海泰新光(688677)行业内竞争力的护城河一般，盈利能力优秀，营收成长性一般。财务健康。该股好公司指标3.5星，好价格指标2星，综合指标2.5星。(指标仅供参考，指标范围：0~5星，最高5星)

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