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主要观点

转债行业景气度和市场风格：从过去和未来两个维度来看，电力设备及新能源、综合、基础化工处于持续增速最快的三个方向；消费者服务、国防军工、汽车、电子、机械、计算机等预测景气度占优。

转债一级市场分析：过去一周（2023年7月31日-2023年8月4日）发布发行结果公告的转债共11支，燃23转债的发行规模最大，为30.00亿元。可转债待发行标的行业主要覆盖轻工、医药、汽车、机械等行业。从单支债券发行规模来看，新泉股份的发行规模最大，为11.60亿元；发行规模最小的泰坦股份为2.96亿元。

转债二级市场分析：权益与转债指数皆有上涨。中证转债指数周涨幅为0.38%，万得全A指数周涨幅为0.93%， 中证国债指数周涨幅为0.13%。分行业看，28个行业转债中有23个行业上涨。转债涨幅前5的行业有有色金属（3.90%）、银行（2.75%）、医药（1.96%）、消费者服务（1.38%）和通信（1.27%）。周涨幅前十个券主要分布在汽车、机械、计算机等行业。关注润建转债、英联转债、三花转债、贝斯转债的强赎风险。目前强赎触发进度过半的转债共6支，修正条款触发进度已达到或超过50%的转债共17支，其中9支修正触发进度已经到达或超过80%，可关注。

投资建议

“政策组合拳”带动市场预期好转，关注市场风格切换。海外方面，美国7月制造业PMI低迷，非农就业低于预期。美国7月制造业PMI为46.4。另一方面，美国7月份非农业部门新增就业人数为18.7万，低于市场预期；同时失业率环比下降0.1个百分点至3.5%。国内方面，各部门共促发展合力，积极打好“政策组合拳”。国家发展改革委联合多部门召开新闻发布会并答记者问，深入解读了打好宏观政策组合拳，实施积极的财政政策和稳健的货币政策，延续、优化、完善并落实好减税降费政策，大力支持科技创新、实体经济和小微企业发展等方面的政策举措及落实实施情况。政策发力带动市场预期好转，制造业PMI连续2个月回升。国家统计局公布7月制造业采购经理指数为49.3%，较上月升0.3个百分点；非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为51.5%和51.1%，均连续7个月位于扩张区间，我国经济延续恢复发展态势。一方面，制造业PMI连续两个月小幅回升，制造业景气水平总体持续改善。另一方面，7月非制造业商务活动指数为51.5%继续保持扩张。其中服务业延续恢复发展态势，建筑业保持扩张。转债配置上，市场风格模型发出边际变化的重要信号，结合当前市场和宏观形势，我们认为关注如下主线：一是具备低转股溢价率的顺周期板块转债；二是价格调整到历史低位的数字经济、信创、人工智能、人形机器人相关转债标的；三是次新板块未充分定价的标的。

风险提示

全球宏观经济失速风险；市场价格波动风险；海外通胀超预期风险；政策风险；模型风险

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